Palo Alto Networks (NASDAQ:PANW) baru-baru ini melaporkan margin aliran tunai bebas yang mengagumkan pada Q2, dengan jangkaan kejayaan berterusan pada Q3. Didagangkan pada $242.72 pada 1 September, stok PANW dilihat sebagai proposisi nilai yang menarik, berpotensi di bawah nilai sebanyak 27%, dengan nilai wajar dianggarkan pada $336.41 setiap saham. Akibatnya, penjual singkat pilihan put PANW mendapati peluang menguntungkan.
Para penjual singkat ini memanfaatkan jualan pilihan put di luar wang (OTM) dengan tarikh luput jangka pendek, membolehkan mereka memperoleh pendapatan tambahan sambil menunggu harga saham PANW meningkat.
Kami membincangkan strategi ini dalam artikel Barchart kami pada 21 Ogos bertajuk “Palo Alto Networks Mengagumkan Pasaran Dengan Pertumbuhan dan Margin FCF yang Besar.” Berikutan pengumuman tersebut, saham tersebut menyaksikan peningkatan 15%, mencapai melebihi $241.00 setiap saham, dan kekal relatif stabil sejak itu, menjadikannya calon yang menarik untuk menjual singkat pilihan put OTM.
Sebelum meneroka strategi ini, mari kita periksa ketidaknilai semasa Palo Alto Network.
Aliran Tunai Bebas yang Kukuh
Pada 18 Ogos, syarikat perisian keselamatan siber melaporkan peningkatan 26% dalam hasil suku kewangan Q4 fiskal, mencapai lebih daripada $2 bilion, dan pertumbuhan jualan tahunan sebanyak 25.3%, berjumlah $6.893 bilion. Selanjutnya, aliran tunai bebas terlaras (FCF) mereka melonjak kepada $2.67 bilion, peningkatan luar biasa 45.9% berbanding $1.83 bilion tahun sebelumnya.
Penting adalah margin FCF dilaraskan, yang berdiri pada angka mengagumkan 38.7%. Angka ini, dikira dengan membahagi $2.67 bilion dalam FCF dilaraskan dengan $6.893 bilion dalam jualan, mencerminkan peningkatan ketara daripada margin FCF dilaraskan 33% dari tahun sebelumnya.
Margin FCF yang tinggi ini memberi Palo Alto Networks peluang yang besar, seperti mengurangkan hutang boleh tukar dan memulakan pembelian semula saham. Syarikat itu juga menunjukkan hasratnya untuk mengekalkan margin FCF dilaraskan yang kukuh dalam lingkungan 37% hingga 38%, yang sering dilampaui dalam amalan.
Sasaran Harga
Dalam artikel sebelumnya, kami menggambarkan bahawa saham PANW berpotensi dinilai jauh melebihi $300 setiap saham berdasarkan margin FCF dan pertumbuhan jualan yang dijangka. Menggunakan unjuran jualan FY 2024 sebanyak $8.18 bilion, para penganalisis meramalkan FCF dilaraskan boleh mencapai $3.1 bilion, menghasilkan nilai pasaran berpotensi melebihi $100 bilion berdasarkan hasil FCF 3%.
Ini berbeza dengan nilai pasaran semasa sebanyak $74.3 bilion, menunjukkan potensi peningkatan nilai saham sebanyak 38.6%. Di bawah analisis ini, saham PANW boleh bernilai $336.41 setiap saham.
Perlu dinyatakan, penganalisis lain telah menetapkan sasaran harga yang lebih tinggi. Sebagai contoh, Yahoo! Kewangan melaporkan harga sasaran purata sebanyak $273.60 setiap saham, menunjukkan kenaikan 12.7% daripada harga semasa.
Menghasilkan Pendapatan dengan Menjual Singkat Pilihan Put OTM
Oleh kerana saham PANW tidak menawarkan dividen, beberapa pelabur mencari pendapatan tambahan sambil menunggu saham mencapai harga sasarannya. Satu pendekatan yang agak mudah dan pengurangan risiko adalah dengan menjual singkat pilihan put di luar wang (OTM), seperti yang kami bincangkan dalam artikel sebelumnya.
Sebagai contoh, kami sebelum ini mengesyorkan menjual singkat pilihan put tamat tempoh 8 September dengan harga strike $130. Pada masa itu, pada 21 Ogos, pilihan put ini didagangkan pada $2.82 setiap kontrak. Ini memberikan pulangan segera 1.23%. Hari ini, pilihan put ini telah merosot kepada hanya 24 sen.
Penurunan premium pilihan put ini menguntungkan bagi penjual singkat. Mungkin bijak untuk menggulung semula pilihan ini dengan “Beli untuk Tutup” dan kemudian “Jual untuk Buka” dagangan harga strike pilihan tamat tempoh yang baru.
Sebagai contoh, untuk tempoh berakhir 29 September, kira-kira 3 minggu dari sekarang, pilihan put dengan harga strike $130 didagangkan pada $2.30 setiap kontrak pilihan. Dengan harga strike lebih daripada 5.3% di bawah harga saham semasa, dagangan ini menawarkan pulangan 1.0%. Seorang pelabur yang mendapatkan $23,000 tunai dan/atau margin dengan broker mereka boleh “Jual untuk Buka” 1 kontrak pilihan pada harga strike $230 untuk tamat tempoh 29 September, dengan serta-merta menerima $230.00, bersamaan dengan pulangan tahunan 12%.
Tambahan pula, walaupun harga saham meningkat, pelabur mengekalkan pendapatan yang dijana, menjadikannya strategi yang baik untuk menjana pendapatan bersama-sama pegangan saham jangka panjang.