Daya tarikan wang tunai telah menyaksikan pengembalian semula yang dramatik di seluruh pasaran, menarik semua orang daripada isi rumah individu hingga firma pengurusan aset besar-besaran, bendahari korporat, dan banyak lagi. Tarikannya? Peluang tanpa preseden untuk mencapai hasil 5% di tengah-tengah kebimbangan yang semakin meningkat mengenai trajektori ekonomi AS.
Dengan instrumen kecairan mengalami kadar tertinggi dalam lebih dua puluh tahun – memberi pulangan yang melampaui hutang AS atau ekuiti standard – aset dana pasaran wang telah membengkak ke tahap yang belum pernah terjadi sebelum ini. Kelaparan untuk instrumen cair dan pulangan tinggi ini paling jelas dalam pasaran bil perbendaharaan, yang telah menyaksikan pengaliran lebih $1 trilion dalam perolehan baru dalam tempoh suku tahun sahaja.
Thomas Simons, seorang ekonom kanan di Jefferies LLC, berkata, “Daya tarikan hasil ini bermakna bil perbendaharaan tidak akan duduk dengan peniaga terlalu lama. Menariknya untuk melihat kedua-dua pelabur runcit dan institusi tertarik atas sebab-sebab yang sama.”
Menariknya, peniaga utama menyaksikan penurunan rizab bil perbendaharaan kepada $45 bilion bulan lalu, penurunan ketara daripada rekod $116 bilion pada bulan Julai. Peningkatan permintaan ini telah menjadikan bil perbendaharaan lebih mahal, memberi kesan kepada perbezaan hasil dengan pertukaran indeks semalaman – alat untuk meramalkan tindakan Rizab Persekutuan.
Sesetengah dana pasaran wang, tidak terhad kepada bil perbendaharaan, sedang menunggu masa, menanti titik masuk yang lebih menguntungkan dan isyarat ekonomi yang lebih jelas.
Memandangkan bank pusat AS bersiap sedia untuk mesyuarat dasarnya pada 19-20 September, semua mata tertumpu kepada laporan inflasi akan datang, yang dijangka memberi gambaran tentang langkah penstabilan harga pada masa depan. Walaupun peluang peningkatan kadar bulan ini adalah minimal, pasaran menjangkakan kemungkinan kenaikan seperempat mata pada bulan November.
Pra-krisis 2008, pelaburan berpusat tunai dilihat sebagai lumayan, sehingga Fed memotong kadar faedah, memegangnya pada kedudukan hampir sifar selama hampir satu dekad. Tetapi, pasca-pandemik, kenaikan kadar agresif Fed telah menghidupkan semula minat dalam aset bebas risiko seperti bil perbendaharaan sebagai laluan pelaburan yang menarik, terutamanya bila dibandingkan dengan tawaran bank.
Pemain utama dalam tren ini termasuk:
- Pelabur Runcit: Dengan hasil bil perbendaharaan melonjak melebihi 5% pada awal tahun ini – buat pertama kali sejak 2008 – pelabur berskala kecil sedang mencairkan daripada akaun bank kepada sekuriti jangka pendek.
- Bendahari Korporat: Firma, yang sekali bergantung kepada bank semasa era faedah sifar, kini beralih kepada dana wang, memanfaatkan kenaikan kadar lebih cepat daripada bank. Ramai juga membeli bil perbendaharaan secara langsung untuk mendapat manfaat daripada hasil yang lebih tinggi.
- Pengurus Aset: Ramai pengurus aset mendapati bil perbendaharaan sebagai perlindungan di tengah-tengah pasaran aset berisiko yang harga lebihan. Mereka melihat potensi dalam bil perbendaharaan, dengan sesetengah menunggu penyebaran kredit yang lebih luas dan penurunan S&P 500 yang ketara sebelum kembali ke aset berisiko.
- Dana Wang: Walaupun dengan peningkatan dalam bil perbendaharaan, dana pasaran wang telah menarik lebih $880 bilion tahun ini, menetapkan rekod baru pada $5.62 trilion. Unjuran menunjukkan baki ini mungkin melebihi $6 trilion menjelang akhir tahun, terutama dengan peningkatan jangkaan pemotongan kadar Fed.
Pada masa ini, sesetengah dana sedang bermain selamat, menunggu kadar hasil yang lebih menarik atau arah yang lebih jelas daripada bank pusat.
Walau bagaimanapun, seperti yang diungkapkan John Tobin dari Dreyfus Cash Investment Strategies, sentimen keseluruhan kekal positif, dengan harapan harga bil perbendaharaan yang lebih menarik pada masa depan terdekat.